Butterfly dalam Strategi Perdagangan Pendapatan Tetap

Pedagang bon menggunakan perdagangan rama-rama untuk mengeksploitasi perubahan dalam keluk hasil, yang merupakan plot hasil bon berbanding tarikh kematangan mereka. Strategi ini menuntut peniaga membeli bon matang tertentu dan meminjam dan menjual - yang mempunyai tempoh matang yang lain. Pada masa yang normal, hasil matang - jumlah pulangan yang dibahagikan dengan harga bon - adalah lebih tinggi untuk bon dengan tarikh kematangan yang lebih jauh, iaitu apabila pemegang bon menerima nilai muka bon dan sebarang faedah yang tinggal. Walau bagaimanapun, bentuk lengkung hasil boleh berubah kerana perubahan pada kadar faedah, kerap kerana peristiwa ekonomi atau politik. Dagangan rama-rama bertindak balas terhadap perubahan ini dengan keuntungan atau kerugian.

Seorang lelaki perniagaan tersenyum berdiri di depan carta kewangan. Kredit: Klaus Tiedge / Blend Images / Getty Images

Asas Rama-rama

Dagangan rama-rama dinamakan begitu kerana persamaan samar-samar antara kepekatan pegangan pegangan tertentu di sepanjang keluk hasil dan bahagian rama-rama. Portfolio "dumbbell" mempunyai kepekatan bon jangka panjang dan pendek sementara memegang bon yang lebih rendah daripada tempoh matang antara pertengahan. Dumbbell membentuk "sayap" rama-rama itu. Portfolio "peluru" adalah bertentangan - tertimbang dalam bon jangka menengah - dan peluru membentuk "badan rama-rama". Seorang peniaga memasuki perdagangan rama-rama yang panjang dengan membeli sayap dan memendekkan badan.

Durasi Bon

Keuntungan dan kerugian daripada perdagangan rama-rama bergantung kepada bagaimana keluk hasil perubahan berubah dari masa ke masa dan sama ada perubahan bentuk adalah seragam sepanjang tempoh matang atau mempengaruhi kematangan tertentu lebih daripada yang dilakukan oleh pihak lain - sebahagiannya disebabkan oleh tempoh bon. Tempoh bon, kira-kira bercakap, tempoh bayaran baliknya. Bon hasil yang lebih tinggi mempunyai tempoh yang lebih pendek kerana anda menerima lebih banyak faedah daripada yang anda lakukan dengan bon yang menghasilkan rendah. Tempoh bon berkurang apabila tarikh matangnya mendekati, jadi bon jangka pendek mempunyai tempoh yang lebih rendah. "Tempoh durasi" bon adalah produk harga dan tempohnya, dinyatakan dalam dolar-tahun.

Convexity Bond

Seorang peniaga bon boleh mengira durasi $ portfolionya pada bila-bila masa. Perdagangan berpendapatan tetap rama-rama sering melibatkan pembelian serentak dan kekurangan bon dengan kematangan yang berbeza, sehingga perubahan bersih pada durasi $ portfolio adalah sifar. Potensi keuntungan dari perdagangan sedemikian bergantung pada "konvexity" portfolio, yang merupakan hubungan berbentuk U yang anda dapatkan ketika anda meragakan harga bon terhadap hasilnya. Sebagai contoh, bayangkan dua bon yang mempunyai tempoh dan hasil yang sama dan kadar faedah yang tiba-tiba berubah. Harga bon dengan kelebihan yang lebih besar akan kurang terjejas oleh perubahan kadar faedah berbanding dengan bon kurang cembung. Strategi rama-rama boleh mengeksploitasi perbezaan ini, kerana bon jangka menengah kurang cembung daripada sama ada jangka panjang atau bon jangka pendek.

Contoh Butterfly

Dalam contoh mudah perdagangan rama-rama, peniaga bon mungkin memuatkan bon dengan kematangan empat dan lapan tahun - sayap rama-rama - dan pendek bon enam tahun, yang membentuk badan rama-rama itu. Selain itu, peniaga membeli dan membeli syiling pendek supaya jangka masa $ portfolio tidak berubah kerana perdagangan. Ciri-ciri strategi ini adalah bahawa sayap lebih cembung daripada tubuh. Perdagangan ini tidak memerlukan wang pendahuluan, kerana hasil daripada bon pendek tersebut mengimbangi kos bon yang dibeli. Sekiranya kadar bon jangka panjang turun, keluk hasil "merata" - perbezaan hasil antara bon jangka panjang dan jangka pendek berkurangan - perdagangan rama-rama akan mendapat keuntungan kerana harga bon sayap lebih cembung akan meningkatkan lebih banyak daripada yang kurang cembung badan.

Variasi Strategi

Banyak variasi pada rama-rama wujud, membolehkan pedagang untuk keuntungan dari lengkung hasil curam, merata atau tidak berubah. Setiap strategi juga membawa risiko tersendiri, tetapi secara amnya, jika keluk hasil menolak pesaing rama-rama, kerugian akan berlaku. Peniaga boleh melindung nilai risiko perdagangan kupu-kupu sebahagiannya dengan perdagangan lain yang mengimbangi.